Encore du potentiel malgré la hausse !

Le cours de l'action de Snap Inc. ( NYSE:SNAP ) est passé à un autre sommet record de tous les temps de 83,54 $ vendredi. Le cours de l'action est maintenant en hausse de plus de 800 % en un peu plus de 18 mois, et de 30 % depuis que la société a publié ses résultats du deuxième trimestre il y a deux mois. Certains investisseurs se demandent peut-être si le cours de l'action est maintenant trop long et s'il est réaliste de s'attendre à d'autres avantages.

La bonne nouvelle pour les actionnaires est que Snap semble toujours se négocier à un escompte modeste par rapport à sa valeur intrinsèque que nous calculons en détail ci-dessous. Ce calcul est basé sur les prévisions des analystes qui augmentent constamment depuis 2018.

Nous utilisons le modèle de croissance en 2 étapes, ce qui signifie simplement que nous prenons en compte deux étapes de la croissance d'une entreprise. Au cours de la période initiale, l'entreprise peut avoir un taux de croissance plus élevé et la deuxième étape est généralement supposée avoir un taux de croissance stable. Pour commencer, nous devons obtenir des estimations des dix prochaines années de flux de trésorerie. Dans la mesure du possible, nous utilisons des estimations d'analystes, mais lorsque celles-ci ne sont pas disponibles, nous extrapolons les flux de trésorerie disponibles (FCF) précédents de la dernière estimation ou valeur déclarée. Nous supposons que les entreprises dont le flux de trésorerie disponible diminue ralentiront leur taux de rétrécissement et que les entreprises dont le flux de trésorerie disponible augmente verront leur taux de croissance ralentir au cours de cette période. Nous le faisons pour refléter le fait que la croissance a tendance à ralentir davantage dans les premières années qu'elle ne le fait dans les années suivantes.

Un DCF est tout au sujet de l'idée qu'un dollar à l'avenir est moins précieux qu'un dollar aujourd'hui, nous actualisons donc la valeur de ces flux de trésorerie futurs à leur valeur estimée en dollars d'aujourd'hui :

Prévisions de flux de trésorerie disponibles (FCF) sur 10 ans

Valeur actualisée des flux de trésorerie sur 10 ans (PVCF) = 45 milliards de dollars américains

Nous devons maintenant calculer la valeur finale, qui représente tous les flux de trésorerie futurs après cette période de dix ans. Pour un certain nombre de raisons, un taux de croissance très prudent est utilisé qui ne peut dépasser celui de la croissance du PIB d'un pays. Dans ce cas, nous avons utilisé la moyenne sur 5 ans du rendement des obligations d'État à 10 ans (2,0 %) pour estimer la croissance future. De la même manière qu'avec la période de "croissance" de 10 ans, nous actualisons les flux de trésorerie futurs à la valeur actuelle, en utilisant un coût des capitaux propres de 7,1 %.

Valeur finale (TV) = FCF ₂₀₃₁ × (1 + g) ÷ (r - g) = 13 milliards de dollars américains × (1 + 2,0 %) ÷ (7,1 % - 2,0 %) = 252 milliards de dollars américains

Valeur actualisée de la valeur terminale (PVTV) = TV / (1 + r) ¹⁰ = 252 milliards de dollars américains÷ ( 1 + 7,1 %) ¹⁰ = 127 milliards de dollars américains

La valeur totale est la somme des flux de trésorerie pour les dix prochaines années plus la valeur terminale actualisée, ce qui donne la valeur totale des actions, qui est dans ce cas 172 milliards de dollars américains. La dernière étape consiste ensuite à diviser la valeur des actions par le nombre d'actions en circulation. Par rapport au cours de l'action actuelle de 83,1 $ US, la société semble sous-évaluée à un escompte de 23 % à l'endroit où le cours de l'action se négocie actuellement. Les évaluations sont cependant des instruments imprécis, un peu comme un télescope - se déplacent de quelques degrés et finissent dans une galaxie différente. Gardez cela à l'esprit.

Le calcul ci-dessus dépend beaucoup de deux hypothèses. Le premier est le taux d'actualisation et l'autre est les flux de trésorerie. L'évaluation n'est qu'une face de la médaille en termes de construction de votre thèse d'investissement, et ce n'est qu'un des nombreux facteurs que vous devez évaluer pour une entreprise. Il n'est pas possible d'obtenir une évaluation infaillible avec un modèle DCF. Au lieu de cela, la meilleure utilisation d'un modèle DCF est de tester certaines hypothèses et théories pour voir si elles conduiraient à une sous-évaluation ou à une surévaluation de l'entreprise.

Fait intéressant, les cours actuels des actions d'autres actions de médias sociaux comme Facebook (Nasdaq:FB), Twitter ( NYSE:TWTR), Pinterest ( NYSE:PINS ), Alphabet (Nasdaq:GOOG ) se négocient également à des remises similaires lorsqu'ils sont évalués à l'aide de prévisions d'analystes. Les médias sociaux sont une industrie sur laquelle les systèmes analytiques sont presque uniformément haussiers.

Snap publiera ses résultats du troisième trimestre dans environ un mois. Lorsqu'une entreprise se négocie à un escompte, elle devrait fournir une marge de sécurité si les bénéfices sont inférieurs aux prévisions - bien que l'entreprise ait battu les estimations au cours de 11 des 12 derniers trimestres. Les analystes mettent généralement à jour leurs prévisions de bénéfices après la publication des résultats de chaque trimestre, ce qui entraîne également la mise à jour de notre estimation de la juste valeur.